白癜风去哪里治疗好QE的代价：美联储加息或比以往更快地打击经济-华尔街见闻
彭博报道称，一旦决定开始加息，美联储将为此前实施量化宽松（QE）付出巨大代价。美联储从史无前例的宽松*策退出被认为会造成金融系统大幅波动。它对美国经济的打击可能比过去的紧缩周期更快地显现出来，因为加息的影响将广泛地辐射进受到新的、更加严格监管的银行系统。问题在于，这对美国经济来说意味着什么，以及美联储会以多快的速度推进加息。对于尝试对经济进行微调的美联储和渡过市场风暴的投资者来说，理解新金融时代的全貌至关重要。于年担任国际货币基金组织（IMF）央行、货币和外汇业务部主管的Peter Stella表示，有件关于金融系统是如何运作的事情大部分人是不理解的，而且在2008年之前也没有必要去理解。他们现在仍然不明白，因此我认为，一旦（加息）真的开始了，市场波动的风险会很大。美联储今晚就要决定是否加息了，如果决定加息，做法也和过去不同了，它需要新的工具去提升联邦基金利率。QE释放的巨额流动性使得美联储不再像从前那样自如地调节联邦基金利率。过去，美联储只要通过纽约联储的交易台注入或者抽走少量的资金就能使该利率达到目标水平。我们不知道当我们加息时会发生什么，纽约联储交易台负责人Simon Potter今年4月在一次演讲后表示，我们确信，我们有能力在开始时抬升利率。争夺存款成为常态？年间的三轮QE使得银行系统充斥着现金，导致银行存放在美联储的超额准备金达到2.6万亿美元。同时，它还使得美联储的资产负债表较金融危机前扩大了5倍至4.5万亿美元。（银行系统现金泛滥：美国大型银行、美国小型银行和外资行在美国分支）但如今，随着美联储结束QE并开始考虑加息，银行将不得不面临存款流失问题。然而问题在于：一旦美联储开始加息，有多少存款会重新流向曾经因为低利率而失去吸引力的货币基金市场，以及哪些客户的资金会流出，会以多快的速度流出。这些问题很重要是因为，美国银行业新来了一个重要的新监管指标流动性覆盖率（LCR）。金融监管在一度程度上会影响隔夜（拆借）市场的行为，那就会产生影响，圣路易斯联储经济学家Stephen Williamson表示。这就是我们在考虑的全部事情。流动性覆盖率指标要求银行持有更多的现金和诸如国债、*府支持房屋抵押债券等其他高质流动性资产以避免发生挤兑。瑞信证券（Credit Suisse Securities）美国经济部门主管Zoltan Pozsar表示，由于为小额零星存款准备的现金储备少于投资者的存款，银行们可能会激进地提升小额存款的利息以吸引客户。Pozsar此前在纽约联储和美国财*部任职时曾经研究过后金融危机时代的金融系统。它们将会以前所未有的阵势抢夺小额存款， Pozsar表示。这将是本轮加息周期的基本情形。信贷趋紧其结果是，信贷成本上升的速度将比此前加息周期更快，因为银行为了维持利润率会将存款成本的增加转嫁到贷款人。惠誉评级驻芝加哥的高级主管Justin Fuller表示，在美联储进行第二或者第三次加息时，这种影响可能会更大。当加息个基点以后，你会发现银行之间抢夺零散存款的竞争愈演愈烈， Fuller表示。全国各地的银行都会干这事儿。在RBC Capital Markets美国利率策略部主管Michael Cloherty看来，加息可能带来的副作用还包括美联储在试图微调经济时面临更多挑战在老的框架下，美联储有百年的历史可以借鉴：如果加息，它能很好地察觉经济将如何受到影响， Cloherty表示。（现在）美联储将需要很长时间去理解新形势。Cloherty预计，截至2017年底，银行系统可能流失近1.5万亿美元的存款，其中6250亿美元进入货币市场基金，并最终进入美联储的隔夜逆回购工具。在最糟糕的情况下，这连个数据分别上升至2.3万亿美元和9000亿美元。市场风暴（银行流动性资产配置情况：非交易存款、储备和其他高质量流动性资产）如果真的如此，市场将变得更加波动，因为银行需要迅速调整它们的投资组合以应对意外的存款流失。有人可能会做错事情， Pozsar和他的瑞信同事James Sweeney在8月28日的报告中写道。年期的美国国债波动性可能会大增，因为它们一直是银行买入用以满足流动性指标的品种，他们指出。 （更多精彩财经资讯，点击这里下载华尔街见闻App)
